ПорталО МосквеПолезные телефоныКартыРадиоБиблиотекаО проектеСправочник Москвича
 
Полезное
 

Изменение коэффициентов «цена/чистая прибыль» во времени

Организации
 
Архив
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
 
Популярное
 




 

В течение многих лет произошли существенные изменения в позиции рынка относительно того, что есть обоснованной нормой прибыли, которую назначают акциям. То, что может быть избыточным в один год, приемлемо в другой год.

Некоторые аналитики используют КЦЧП (PER) прошлых лет (Pg/Eg) для сравнения компаний, не поясняя своих соображений, скрытых в анализе. Они рассматривают соответствующий КЦЧП (PER) на основе средних текущих КЦЧП (PER) других компаний отрасли. Так, например, в 2004 году

Tesco с КЦЧП (PER) в 17,5, можно сказать, получила справедливую оценку стоимости по отношению к другим компаниям - Sainsbury имела КЦЧП (PER) 13,3, Morrisons - 20,1 и Big Food Group - 14. Анализу путем сравнения недостает интеллектуальной компоненты. Во-первых, предположение о том, что сопоставляемым компаниям назначается справедливая цена, довольно смелое. Легко понять, что рынок может самосовершенствоваться или наоборот ухудшаться и утратить, таким образом, связь с основными позициями такого рода мыслительного процесса (скажем, акции телекоммуникационных компаний в «пузыре» 1998-2000 годов). Во-вторых, такое предположение не дает аналитику основы для проверки важных вводных предположений - например предположения по поводу ожидаемого роста прибылей в каждой компании или разницы в необходимой ставке рентабельности с учетом различного уровня риска для каждой из них. Все эти элементы, возможно, аналитик держит в голове, но может оказаться не лишним высказать их. Это можно сделать, используя более совершенную модель КЦЧП (PER), относящуюся к будущему, которая признает и уровни риска, и прогнозы роста прибылей.

В этой более полной модели приемлемая норма прибыли на акцию возрастает по мере увеличения темпа роста g и падает по мере увеличения необходимой ставки рентабельности kE. Отношения с коэффициентом d1/E1 более сложные. Если этот коэффициент выплаты дивидендов поднять, то это не обязательно приведет к увеличению КЦЧП (PER) из-за влияния на g - чем больше прибыли выплачивается, тем меньше финансовых ресурсов вкладывается в проекты внутри компании и поэтому будущий рост может снижаться.

Вы собираетесь приобрести акции в фирма Whizz plc. Эта компания производит высокотехнологичную продукцию и продемонстрировала стремительный темп роста прибыли в течение определенного числа лет. За последние пять лет прибыли компании в среднем возрастали на 10 процентов за год.

Несмотря на такую производительность и заверения аналитиков о том, что такой темп роста сохранится в ближайшие годы, вас настораживает исключительно высокий будущий коэффициент «цена/чистая прибыль» (КЦЧП - PER), равный 25.

Дата: 02 марта 2014

Категория: Разное


 
Популярные материалы

Рубрики
ПорталО МосквеПолезные телефоныКартыРадиоБиблиотекаО проектеСправочник Москвича