ПорталО МосквеПолезные телефоныКартыРадиоБиблиотекаО проектеСправочник Москвича
 
Полезное
 

Дивиденды по остаточному принципу

Организации
 
Архив
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
 
Популярное
 




 

А сейчас рассмотрим другую крайнюю точку зрения. Представим, что сбор средств внешнего финансирования (например, выпуск прав) обойдется настолько дорого, что при всем желании он не является возможным. Единственным источником финансирования для дополнительных инвестиций является прибыль. Возвращаясь к примеру с фирмой Belvoir plc, видим, что при таких условиях выплата дивидендов текущего года снизит потенциальную акционерную стоимость на 500 тыс. фунтов, и новый проект придется отклонить.

В этом мире дивиденды должны выплачиваться только тогда, когда компания профинансировала все свои проекты с положительной ЧПЄ (NPV). Как только компания предоставила средства для всех проектов, которые более чем покрывают минимально необходимый доход, инвесторам должен быть выплачен остаток. Они должны получить эти деньги и вложить их в другие компании с тем же уровнем риска, что обеспечит ожидаемую прибыльность по величине, не менее необходимой рентабельности акционерного капитала kE. Если бы компания удерживала все денежные потоки и продолжала принимать новые проекты, это, вероятно, привело бы к снижению предельного дохода, так как проект, приносящий наиболее высокую прибыль, будет принят в первую очередь, за ним последует проект с более низкой прибылью и так далее, заканчивая проектом, приносящим очень низкую рентабельность.

При таких условиях политика выплаты дивидендов становится важным фактором определения состояния акционеров:

1. Если денежный поток удержать и инвестировать во внутренний проект компании при меньшем значении kE, то состояние акционеров будет разрушено; поэтому лучше использовать коэффициент дивидендных выплат.

2. Если удержанной прибыли недостаточно для финансирования всех проектов с положительной ЧПC (NPV), то акционерная стоимость будет утрачена и будет более выгодно уменьшить размер выплачиваемых дивидендов.

Дата: 06 февраля 2014

Категория: Разное


 
Популярные материалы

Рубрики
ПорталО МосквеПолезные телефоныКартыРадиоБиблиотекаО проектеСправочник Москвича